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嘉凯城:土储计划大幅提高,期待盈利能力改善

发布时间:2014-04-21    研究机构:海通证券

事件:

报告期内,公司实现营业收入112.48亿元,同比增长45.05%;实现归属于上市公司股东的净利润5715.83万元,同比下降48.76%。

投资建议:

2013年,公司实现合同销售面积35.74万平,合同销售金额79.8亿元,销售回笼约60.22亿元人民币。2014年,公司计划新增土地储备130万平方米;计划新开工面积148万平方米,竣工面积30万平方米;计划实现合同销售面积58万平方米,合同销售金额95亿元。除传统地产开发业务外,公司已形成城镇商业投资、商业资产运营、房地产金融服务“三位一体”的城镇商业资产运营模式。公司当前主要问题在于重组注入资产盈利能力未达市场预期。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.05元/股和0.06元/股。截至4月17日,公司收盘于2.7元/股,对应2013、2014年PE为54和45倍。公司估值较高,但股价基本反映基本面利空,后期主要看点在于项目盈利能力提升和2014年土地扩张情况,给予公司“增持”评级。公司RNAV为6.76元/股,我们以该价格的50%作为目标价格,对应价格为3.38元/股。

申请时请注明股票名称