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嘉凯城2013半年报点评:业绩扭亏为盈,全年收益增长可期

发布时间:2013-07-31    研究机构:东兴证券

事件:

公司日前发布2013年中报。报告期内,公司实现营业收入24.51亿元,同比增长61.37%;其中房地产销售收入11.98亿元,贸易业务收入10.92亿元,其他业务收入1.61亿元;归属于上市公司股东净利润0.21亿元,同比增长106.26%;基本每股收益0.01元,同比增长105.56%。

观点:

公司业绩扭亏为盈,房屋销售大幅提升。公司充分把握市场形势,合理安排推盘节奏,创新营销手段,促进产品销售和资金回笼,无锡国际城、青岛时代城、上海徐汇城市之光等项目都取得了较好的销售成绩。报告期内,公司房地产业务实现合同销售面积10.83万平方米,合同销售金额22.12亿元,回笼金额18.75亿元。实现营业收入24.51亿元,其中房屋销售收入11.98亿元,同比增长198.38%,毛利率33.33%,同比增长8.58%。公司积极开发新业务及平台,商品销售收入10.92亿元,同比增长12.44%,但由于受到大宗商品贸易市场价格波动影响,商品销售毛利率0.3%,同比下降1.01%。

完善工程建设,积极发展地产业务。工程建设方面,公司统筹规划,进一步完善项目进度管理计划,严格把控工程质量。截止至报告期末,公司在建项目14个,在建面积177.88万平方米,其中商品房133.17

万平方米、酒店6.62万平方米、保障房4.28万平方米、安置房33.81万平方米;上半年新开工面积9.36万平方米。公司成功收购上海新江湾城项目,新增土地储备4.29万平方米,新增项目总建筑面积12万平方米。

公司费用控制得力。公司建立了全过程成本管理体系和制度,实行项目全过程成本控制。资金方面不断改善融资结构,降低资金成本,提高资金使用效率,资金成本进一步降低;管理方面进一步实行精细化的管控,三项费用总额比上年同期减少1.46亿元。其中,销售费用0.87亿元,同比下降17.76%;管理费用2.08亿元,同比下降18.34%;财务费用0.44亿元,同比下降64.93%。

基金业务逐步扩大,城镇商业初有成效。公司积极探索和拓展基金业务,基金管理规模稳步扩大,基金种类逐步增多。报告期内,完成了“嘉银发展I期基金”2亿元的资金募集;确定了“城镇商业发展基金I期”4亿元的设立方案及资金来源;初步确定了多个房地产基金项目及方案。截止报告期末,公司管理基金规模达到10亿元。与此同时,公司积极推进城镇商业业务,成立了上海名镇天下和浙江名镇天下两个城镇商业平台公司;制订了城镇商业项目选址条件、业态规划、产品线等标准;在上海、浙江、江苏等地确定了一批重点意向项目。

负债情况缓慢改善,业绩增长稳定性加强。报告期内,公司资产负债率为80.11%,较年初增长0.93%;真实资产负债率为66.59%,较年初下降0.65%,公司负债情况在一定程度上有所改善。短期借款39.54亿元,较年初增长57.02%。长期借款69.33亿元,较年初增长29.70%,偿债能力尚在可控范围内。公司预收款项40.66亿元,较年初增长18.59%,公司业绩保障性提升。

公司是布局长三角的龙头地产企业。公司在严峻的宏观经济形势下,充分估计市场变化,着力推动公司战略转型。在加强成本控制和完善工程质量的基础上,加速推动房地产业务发展,同时积极推进城镇商业和拓展基金业务,因此公司2013年下半年业绩快速增长有望持续。我们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为66.38亿元、79.21亿元和94.6亿元,归属于上市公司股东净利润分别为4.33亿元、4.88亿元和6.96亿元,每股收益分别为0.24元、0.27元和0.39元,对应PE分别为13.95、12.38和8.68倍,维持公司“推荐”评级。

申请时请注明股票名称