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嘉凯城:上半年业绩预亏

发布时间:2012-04-23    研究机构:天相投资

业绩概述:2012年一季度,公司实现营业收入6.35亿元,同比下降28.59%;营业利润亏损2.12亿元,与上年同期相比亏损增加9815.77万元;归属母公司所有者净利润亏损1.89亿元,与上年同期相比亏损增加7692.19万元;基本每股收益-0.10元/股。

期内可结算项目较少,上半年业绩预亏:营业总收入较上年同期下降28.59%,主要系因新增可结算的项目比上年同期减少,导致可确认的销售房屋收入减少。上半年业绩预亏:公司预计上半年亏损3.5亿元,基本每股亏损0.19元,主要由于销售欠佳,上半年可结算项目较少,项目主要集中在四季度结算。

主要受商品销售业绩拖累,公司整体盈利能力较弱。期末净利润率-29.78%,同比下降17.16个百分点,主要由于毛利率较低(仅10.7%)而期间费用率(41.23%)较高所致。公司毛利率较低主要由于商品销售业务占收入比重较高,而毛利率很低(不到1%),导致公司整体盈利能力下降。同时期间费用居高不下,主要是管理费用:2011年公司管理费用高达5亿元,管理费用率7.64%;期内管理费用1.37亿元,管理费用率21.57%。

资金压力加大:期末剔除预收账款后的资产负债率为68.78%,同比提高6.25个百分点;剔除预收账款后的速动比率0.42倍,同比下降0.3。资金压力特别是短期资金压力不小。一年内到期的非流动负债较年初增长327.12%,主要系一年内到期借款增加所致。

大部分预收账款留待2012年结算。期内销售商品、提供劳务收到的现金为13.9亿元,项目销售情况较好;但由于结算较少,期末仍有预收账款23.24亿元,较期初增长27.6%。主要是东方红街、湖左岸、嘉善嘉业阳光城、名城公馆等项目预收款。2012年公司计划新开工面积88.6万平米,较2011年的31.14万平米大幅提升。

年末公司权益项目储备约500万平米。可结算资源仍比较丰富。

维持“中性”评级。我们预测公司2012年、2013年的每股收益分别为0.19元、0.33元,按公司最近收盘价4.61元,对应的动态市盈率分别为25倍、14倍。维持“中性”的投资评级。

风险提示:资金压力加大。

申请时请注明股票名称