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嘉凯城3季报点评:提升去化速度是后期战略关键

发布时间:2011-10-20    研究机构:海通证券

事件:2011年1-9月公司完成营业收入41.57亿元,同比减少23.74%;实现营业利润2.57亿元,同比增长-77.73%;归属于上市公司所有者净利润1.15亿元,同比增长-82.94%。实现基本每股收益0.06元,比去年同期减少83.78%。由于结算项目较少,公司预计2011年公司大约实现净利润5亿元,实现每股收益0.28元,同比减少55.17%。

投资建议:公司预计2011年全年实现净利润5亿元,同比去年减少55.17%。截止3季报末,公司累计实现预收账款18.09亿。按当前18亿总股本计算,折合累计锁定每股1元业绩。目前公司销售进度与全年70亿销售目标存在差距。2012年公司上海项目有望进入市场,如何提高中高端产品去化率是公司后期战略关键。根据公司当前基本面情况,我们下调公司未来盈利预期,预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为0.28元、0.4元和0.67元。短期内将公司评级从“买入”下调至“增持”评级。截至10月19日,公司收盘于4.46元,对应2011年PE为15.92倍,2012年PE为11.15倍,对应2011年RNAV在10.35元左右。考虑到公司大股东优势和自身项目质地,我们以公司RNAV价格的60%作为目标价格,对应价格为6.21元。

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